۱۲/۰۹/۲۰۲۵ – نوشته پیرو سینگاری – یک شمش طلای ۱۲.۴۴۱ کیلوگرمی در میان شمشهای ریختهگری طلای یک کیلوگرمی با خلوص ۹۹.۹۹٪ قرار دارد که آماده فروش در پالایشگاه ABC در سیدنی، استرالیا، چهارشنبه، ۳۰ آوریل ۲۰۲۵ است -کپیرایت کپیرایت ۲۰۲۵ آسوشیتدپرس. تمامی حقوق محفوظ است.
طلا در سال ۲۰۲۵ بیش از ۶۰ درصد افزایش یافت که ناشی از خطرات ژئوپلیتیکی، کاهش نرخ بهره و تقاضای بانکهای مرکزی بود. بسیاری از کارشناسان افزایش بیشتر قیمت را در سال ۲۰۲۶ پیشبینی میکنند، و نقش طلا به عنوان یک دارایی امن همچنان پابرجاست.
پس از یک سال تاریخی ۲۰۲۵ که شاهد افزایش بیش از ۶۰ درصدی قیمت طلا و شکستن بیش از ۵۰ رکورد بود، سرمایهگذاران اکنون توجه خود را به این معطوف کردهاند که آیا این فلز گرانبها میتواند مسیر صعودی خود را تا سال ۲۰۲۶ حفظ کند یا خیر.
با وجود اینکه طلا از ابتدای سال تاکنون در صدر فهرست داراییهای اصلی قرار داشته و در مسیر بهترین سال خود از سال ۱۹۷۹ قرار دارد، کارشناسان معتقدند که طلا هنوز هم میتواند در سال آینده جایی برای افزایش قیمت داشته باشد. برخی دیگر هشدار میدهند که خطرات همچنان پابرجا هستند.
برخلاف سالهای گذشته که رویدادهای منفرد بر مسیر طلا تسلط داشتند، امسال شاهد چندین عامل بودیم.
خرید مداوم بانکهای مرکزی، اصطکاک ژئوپلیتیکی مداوم، افزایش عدم قطعیت تجاری، نرخ بهره پایینتر و تضعیف دلار آمریکا، همگی در کنار هم باعث افزایش تقاضا برای این فلز به عنوان یک دارایی امن شدند.
طبق آخرین گزارش شورای جهانی طلا، تنشهای ژئوپلیتیکی تقریباً ۱۲ درصد به عملکرد سال جاری کمک کردهاند، در حالی که ضعف دلار و نرخ بهره اندکی پایینتر، ۱۰ درصد دیگر به آن اضافه کردهاند. شتاب و موقعیت سرمایهگذاران ۹ درصد و توسعه اقتصادی ۱۰ درصد دیگر به آن کمک کردهاند.
بانکهای مرکزی نیز به خرید تهاجمی ادامه دادند و تقاضای بخش رسمی را بسیار بالاتر از هنجارهای قبل از همهگیری نگه داشتند.
پیشبینیهای شورای جهانی طلا
با نگاهی به آینده، شورا انتظار دارد بسیاری از نیروهایی که باعث افزایش فوقالعاده قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ شدند، در سال ۲۰۲۶ نیز همچنان مرتبط باشند.با این حال، نقطه شروع اکنون اساساً متفاوت است. برخلاف ابتدای سال ۲۰۲۵، قیمت طلا در حال حاضر در چیزی که شورای جهانی طلا آن را «اجماع کلان» توصیف میکند، قیمتگذاری شده است. این انتظارات از رشد پایدار جهانی، کاهش متوسط نرخ بهره ایالات متحده و دلار کاملاً ثابت است.
در این محیط، شورا خاطرنشان میکند که به نظر میرسد طلا نسبتاً ارزشمند است. نرخ بهره واقعی دیگر به طور قابل توجهی کاهش نمییابد، هزینههای فرصت خنثی هستند و حرکت مثبت قوی که در سال ۲۰۲۵ مشاهده شد، شروع به محو شدن کرده است.
ریسکپذیری سرمایهگذاران متعادل باقی مانده است، به جای اینکه قاطعانه به سمت احتیاط یا هیجان متمایل شود.در نتیجه، در سناریوی پایه خود، شورای جهانی طلا پیشبینی میکند که طلا در سال ۲۰۲۶ در محدوده محدودی معامله شود، با عملکردی که احتمالاً بین -۵٪ و +۵٪ محدود میشود.
اما چشمانداز به هیچ وجه قطعی نیست، زیرا سه سناریوی جایگزین میتوانند مسیر متفاوتی را شکل دهند.
در یک «افت اقتصادی سطحی» – که با رشد اقتصادی نرمتر و کاهش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو مشخص میشود – طلا میتواند ۵ تا ۱۵ درصد افزایش یابد، زیرا سرمایهگذاران به سمت داراییهای دفاعی روی میآورند و سود سال ۲۰۲۵ را افزایش میدهند.
در یک رکود اقتصادی عمیقتر یا «حلقه نابودی»، طلا میتواند ۱۵ تا ۳۰ درصد افزایش یابد که ناشی از تسهیل پولی تهاجمیتر، کاهش بازده اوراق خزانهداری و جریانهای قوی پناهگاه امن است.برعکس، اگر سیاستهای دولت ترامپ در احیای رشد موفق شود، بازگشت تورم احتمالاً بازده و دلار را بالاتر میبرد و جذابیت طلا را کاهش میدهد.
در این سناریوی نزولی، طلا میتواند ۵ تا ۲۰ درصد کاهش یابد، به خصوص اگر موقعیت سرمایهگذاران معکوس شود و تقاضای بانک مرکزی ضعیف شود. علیرغم چشمانداز سنجیدهتر شورای جهانی طلا، بانکهای سرمایهگذاری بزرگ همچنان افزایش بیشتر قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را پیشبینی میکنند.
بانک خصوصی جی. پی. مورگان پیشبینی میکند که قیمتها میتواند بین ۵۲۰۰ تا ۵۳۰۰ دلار در هر اونس برسد و تقاضای قوی و پایدار را به عنوان یک عامل کلیدی ذکر میکند.
گلدمن ساکس پیشبینی میکند که قیمت طلا تا پایان سال آینده حدود ۴۹۰۰ دلار در هر اونس باشد که با خرید مداوم بانکهای مرکزی پشتیبانی میشود.
دویچه بانک طیف وسیعی از ۳۹۵۰ تا ۴۹۵۰ دلار را با سناریوی پایه نزدیک به ۴۴۵۰ دلار ارائه میدهد، در حالی که مورگان استنلی قیمتها را نزدیک به ۴۵۰۰ دلار پیشبینی میکند، اگرچه نسبت به نوسانات کوتاهمدت هشدار میدهد.
تجمع مداوم طلا توسط بانکهای مرکزی، به ویژه در بازارهای نوظهور، و همچنین این دیدگاه که بسیاری از سرمایهگذاران نهادی همچنان در معرض این فلز قرار ندارند، از این خوشبینی حمایت میکند.
پتانسیل بازده واقعی پایینتر، همراه با ریسکهای کلان جهانی، همچنان طلا را به عنوان یک پوشش ریسک پرتفوی جذاب میکند.با این وجود، ریسکها میتوانند مانع از افزایش بیشتر قیمتها شوند. بهبود اقتصادی قویتر از حد انتظار ایالات متحده یا افزایش تورم میتواند فدرال رزرو را مجبور به تأخیر یا معکوس کردن کاهش نرخ بهره کند و در نتیجه بازده واقعی اوراق قرضه و دلار، دو عامل بازدارنده کلاسیک برای طلا، را افزایش دهد.
کاهش جریانهای ETF یا خریدهای بانک مرکزی نیز میتواند تقاضا را کاهش دهد، در حالی که افزایش بازیافت، به ویژه در هند که از طلا به عنوان وثیقه استفاده میشود، میتواند عرضه را افزایش داده و بر قیمتها تأثیر بگذارد.
مسیر فعال رو به جلو
در حالی که تکرار افزایش خارقالعاده ۶۰ درصدی سال ۲۰۲۵ بعید به نظر میرسد، طلا با پایههای محکمی وارد سال ۲۰۲۶ میشود.محرکهای اساسی مانند عدم قطعیت اقتصاد کلان، تنوعبخشی بانکهای مرکزی و نقش طلا به عنوان پوششی در برابر نوسانات همچنان پابرجا هستند.
در جهانی که به طور فزایندهای با غیرقابل پیشبینی بودن تعریف میشود، طلا همچنان نه تنها بازده، بلکه انعطافپذیری را به سرمایهگذاران ارائه میدهد. این فلز ممکن است دیگر در مراحل اولیه افزایش قیمت نباشد، اما نقش آن به عنوان یک لنگر استراتژیک در مواقع عدم قطعیت به هیچ وجه کاهش نیافته است.
